Sociedad
La deuda, el dólar, la soja, el maíz y las acciones
El BCRA no desea devaluar, pero las presiones son altas. Buen momento para cerrar operaciones.
¿Cómo ves la reestructuración de la deuda pública?
. - Muchas dudas y pocas certezas, el gobierno desea marcar la cancha y temo que desea ir por la épica de terminar con la pandemia, y abrazar la batalla de la deuda para seguir escondiendo el verdadero problema de la Argentina, que es el crecimiento.
¿Me lo explicás mejor?
. - La pandemia está en la cuenta regresiva, en 30 días estará en el pasado, el país lentamente irá abriendo y pronto volveremos a la normalidad. Ahora parece que hay que luchar contra los acreedores externos que son los que no nos dejan crecer. Es la nueva forma de instalar un tema y ocultar otros. La reestructuración de la deuda pública es una condición necesaria pero no suficiente para crecer.
¿Qué necesitamos para crecer?
. - Dos cosas, inversión y exportación.
¿Qué están haciendo al respecto?
. - El nuevo presupuesto 2021 habla de una nueva estructura tributaria. Si seguimos con la cantinela de sacarle el dinero a los que más tienen, los únicos que tienen no van a invertir en Argentina. Sin inversión no hay crecimiento del PBI que sea sustentable en el tiempo.
¿Hay un informe que habla de un crecimiento para la economía argentina del 9% para el año 2021?
. - La única forma de que tengamos dicho crecimiento es con mayores inversiones, o bien con un efecto riqueza producto de la suba de precio de los productos que exportamos.
¿Cómo está el escenario internacional?
. - Desde nuestra óptica muy bien. Es como el bailando por un sueño con parejas que funcionan de maravillas.
¿Me presentás las parejas?
. - Como no, con mucho gusto.
La primera pareja
. - El dólar y el yuan. El dólar a escala mundial se está devaluando, lo que podría impulsar el precio de las materias primas, y el yuan está queriendo comenzar una revaluación de su moneda, esto le daría más poder de compra a China y conformaría la pareja ideal, Estados Unidos devaluando y China revaluando.
Segunda pareja
. - Los bonos de tesorería americana y el oro. Mientras los bonos de tesorería y el oro caigan de precio, esto implica que los inversores no están migrando a activos que son resguardo de valor. Una buena señal de que el mercado está apostando por una recuperación a nivel mundial.
Tercera pareja
. - El petróleo y el etanol. Mientras la demanda de petróleo sube a escala mundial, el precio del petróleo nos sorprende con una suba increíble, ubicándose en torno de los U$S 40 el barril. Esto hace que Estados Unidos necesite más etanol para cortar petróleo y alimentar con más combustible la demanda del transporte.
Cuarta pareja
. - El maíz y la soja. Si el etanol comienza a subir, la demanda de maíz crece, por ende, el precio arbitra a la suba. La soja también está influenciada por el petróleo ya que el aceite de soja sube de precio. Si hay una mejora de precio en el petróleo, el maíz primero y la soja después mostrarán una suba significativa.
¿Cuánto debería subir la soja y el maíz para generar un crecimiento importante en Argentina?
. - Como mínimo deberían subir entre un 40% y 50% desde los valores actuales, no vemos esta suba por el enorme stock existente a escala mundial, sin embargo, vemos los precios por encima de los niveles actuales.
¿Argentina este año tendrá superávit de balanza comercial?
. - Tendremos un superávit que podría ubicarse entre U$S 10.000 y U$S 12.000 millones, esto nos permitiría tener una balanza de dólares positivas, sin embargo, con este tipo de cambio actual y la posibilidad de viajar al exterior, la salida de divisas podría volver a poner en rojo a la balanza de dólares.
¿El tipo de cambio está muy barato?
. - En la medida que sigamos con una devaluación tan baja, gran emisión y déficit fiscal, el deterioro del tipo de cambio se acrecentaría. El impuesto país del 30% no te saca del mercado internacional. Como está el mundo, con un dólar país en torno de $ 91 viajar a cualquier parte del mundo está a muy buen precio.
Después del coronavirus pocos viajarán
. - Eso es relativo, hay muchas personas que no viajarían, y muchas que aprovecharán la oportunidad porque el mundo está regalado. El argentino es viajero, y me parece que no va a dejar pasar esta oportunidad.
¿Cómo ves los próximos meses?
. - Argentina no tiene reservas para enfrentar los meses críticos que se avecinan. El déficit fiscal de los próximos meses rondaría los $ 300.000 millones mensuales. Esto implica que la emisión será de una magnitud impensada. Los argentinos acopiarán dinero en una primera instancia, luego volcarán todo ese dinero a comprar activos o dólares, esto generaría un doble efecto, inflación y aumento de la brecha entre el dólar oficial y el blue.
¿Cómo sigue la historia?
. - En pocos meses la doble pinza de inflación y aumento de brecha obligará al gobierno a llevar el tipo de cambio a la nueva normalidad, es decir un tipo de cambio más elevado.
¿Qué viene realizando el Banco Central?
. - Lo mismo de siempre, devalúa $ 0,09 cada día que pasa, es muy predecible, no tiene cambio de ritmo, el mercado le está tomando el tiempo y se está comprando todo en el mercado de futuro.
¿Por ejemplo?
. - El dólar disponible está en $ 68,90 y la posición julio en $ 72,63 con una brecha del 5,4% en menos de 60 días. En dicha posición ya hay contratos a vencer por el equivalente a U$S 1.074 millones. Tenemos abierta la posición julio 2021 a un precio de $ 109, que devenga una tasa del 59% anual, similar a la inflación que esperamos desde julio en adelante.
¿Cómo está dando el dólar de equilibrio?
. - Con la nueva emisión, estamos en $ 104,00, la presión sobre el tipo de cambio oficial es cada vez más fuerte.
El presidente del Banco Central no quiere devaluar
. - Es una declaración que tiene que realizar, si dice que desea devaluar va contra sus propios intereses. Lo que estoy expresando en la nota es que, a pesar de no querer devaluar, el Banco Central no podrá tapar el sol con las manos. Está frente a un escenario de alta expansión monetaria, déficit fiscal extraordinariamente alto y sin financiamiento externo.
Conclusión
. - El contexto internacional es altamente favorable bajo la mirada de lo que está ocurriendo en los mercados en forma cotidiana. A lo expresado debemos sumarle que la bolsa americana debería tener una corrección, sin embargo, está presagiando una salida en V de las economías desarrolladas.
. - Para el mundo emergente será difícil una salida en V, salvo una gran suba de las materias primas, creemos que pueden subir, pero no en la magnitud de una suba tan importante de hacer crecer el PBI del mundo emergente a tasas estrafalariamente altas.
. - Con la suba del petróleo, estamos arbitrando a la suba soja y maíz. Si llegamos a ver precios de la soja mayo 2021 a niveles de U$S 235 y maíz abril 2021 a niveles de U$S 130 hay que salir a cerrar precios.
. - Para los que tienen soja en stock la soja noviembre 2020 en U$S 232 es una excelente opción, lo ideal sería vender a U$S 240. Para los que están levantando maíz tardío la posición maíz diciembre 2020 está en U$S 132, el ideal sería U$S 140.
. - Para los tenedores de acciones, el Merval en $ está realizando un triple techo, en dólares cada suba no alcanza para superar a la anterior, si a esto le sumamos que se desacelera el volumen, estamos más cerca de una toma de ganancias que una gran suba.
. - La reestructuración de la deuda pública bajo ley extranjera sigue lejana, el gobierno no descartaría un arreglo parcial, por ende, los precios de los bonos podrían arbitrar a la baja desde los niveles actuales.
. - El cisne negro pasaría por un cambio en la política del gobierno, y que nos enfrentemos a un rápido acuerdo de la deuda, y salgamos eyectados a la suba. Como nadie es dueño de la verdad, y si arreglamos la deuda veremos precios muy altos, lo mejor es tomar ganancias en un 50% y desde afuera ver qué sucede, nos quedará la mitad del dinero para comprar más abajo, o bien montarnos a la ola e ir en busca de precios más altos relegando algo de utilidad, pero tranquilos de haber sido cautos a la hora de operar.
El saludo de la semana
. - A los amigos de Seguranza que están festejando su quinto año de presencia en Santa Fe y la región. Tienen el primer y único sistema robotizado de alquiler de cajas de seguridad no bancaria. Trabajan en horarios no bancarios, muy útil para las transacciones que se realizan en los tiempos modernos. Oficinas para cerrar operaciones y todos los servicios que se necesitan para sortear problemas de inseguridad. Un gran abrazo a Julio Singer y familia, te salvaste de la fiesta, pero recordar que la pandemia pasa y los bocaditos están en el pasivo.
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