El BCRA consiguió un préstamo de US$1000 millones para reforzar las reservas

Con el objetivo de reforzar las reservas internacionales, el Banco Central (BCRA) informó que consiguió un préstamo de US$1000 millones de cinco bancos internacionales, a través de una operación de pase pasivo (REPO), que implicó otorgar como garantía los bonos Bopreal, que nacieron al comienzo de la gestión como solución a la deuda comercial que acumularon los importadores. El préstamo tiene plazo final de dos años y cuatro meses, a una tasa anual de 8,8%.

La operación se hizo con los bancos internacionales BBVA, Santander, J.P. Morgan, ICBC y Citi, según pudo saber La Nación.

En una subasta realizada el 27 de diciembre pasado, la entidad recibió ofertas por US$2850 millones. Según indicó, ese monto superó en casi tres veces el monto licitado. “Frente al exceso de demanda y en vista de la evolución favorable de sus reservas internacionales, el BCRA optó por no tomar un monto mayor”, dijo el BCRA en un comunicado.

“El fuerte interés demostrado por los principales bancos internacionales afianza el proceso de normalización en el acceso a los mercados internacionales de crédito, en sintonía con la caída del riesgo país que acompaña el ordenamiento macroeconómico consistente y sostenible”, agregó la entidad monetaria.

El índice que elabora el banco J.P. Morgan cayó hasta 610 puntos básicos ayer, desde el nivel de 1940 en el que arrancó la gestión Javier Milei. Esto significa que los mercados internacionales les piden a la Argentina una tasa de interés promedio de 6,10% adicional a la que se paga en Estados Unidos (4,59%) para financiarse. En total, sería una tasa de 10,70%. Sin embargo, dado que el BCRA entregó bonos como garantía, el costo de financiamiento fue menor.

Por esta operación, el BCRA pagará una tasa de interés equivalente a la tasa SOFR-USD más un spread de 4,75%. Esto resulta equivalente a una tasa fija del 8,8% anual, considerando los swaps de tasa de interés fija-flotante cotizados en el mercado internacional al mismo plazo.

“Esta operación de repo con títulos Bopreal provee al BCRA una nueva herramienta para administrar su liquidez en moneda extranjera a un menor costo que el que ofrecían las opciones hasta ahora disponibles. Esta nueva herramienta del repo incrementa la flexibilidad del BCRA para mitigar desbalances que pueda haber entre la oferta y la demanda de divisas en el mercado de cambios local. De esta forma, el BCRA reduce los riesgos en torno a la implementación de sus objetivos de política cambiaria y monetaria, y facilita el anclaje de las expectativas económicas”, dijo el Banco Central.

La situación de la entidad es paradójica. En 2024, el BCRA sumó compras por US$18.747 millones, que es el nivel de dólares conseguido para un año post crisis de la convertibilidad. Pese a esta situación favorable, las reservas netas, según la metodología de cálculo del FMI, que resta los compromisos de pago de los próximos 12 meses (como los vencimientos de Bopreal) y los depósitos del Tesoro, se estiman negativas en US$10.413 millones, según la consultora Outlier, sobre la base de los últimos datos oficiales disponibles (26 de diciembre).

A ese cálculo, sin embargo, hay que hacerle algunas salvedades, ya que el Tesoro compró dólares con los pesos obtenidos del superávit fiscal y tiene depositado el equivalente a US$6009 millones. Si se suman esos dólares, las reservas netas siguen siendo negativas, pero se reducen a US$4404 millones. Este número es similar a la estimación que hace la consultora 1816, que proyecta las reservas netas negativas en US$3500 millones.

La semana próxima, el Gobierno deberá hacer un pago de capital e intereses por vencimientos de Bonares y Globales por un total de US$4700 millones, por lo tanto, se espera que las reservas netas caigan en una proporción similar, a -US$7000 millones.

“El esfuerzo sostenido del BCRA por incrementar la posición de liquidez de sus reservas permitió asegurar la normalización de los pagos de comercio internacional durante 2024. En el mercado de bienes, esa mejora evitó disrupciones en la cadena de producción y mitigó el impacto adverso en los precios domésticos. A diferencia de lo ocurrido durante crisis económicas pasadas, la mejora de las reservas líquidas permitió cumplir todas las obligaciones financieras en moneda extranjera del sector público y privado, tanto las previstas para el ejercicio como las correspondientes a impagos acumulados de años anteriores”, explicó el BCRA.

“El continuo mejoramiento de la posición de liquidez internacional del BCRA por distintas vías constituye una condición necesaria para avanzar hacia el objetivo de levantar por completo, sin disrupciones financieras o económicas, las restricciones cambiarias y otras regulaciones implantadas en años anteriores. El BCRA continúa trabajando en ampliar las opciones para fortalecer su balance, y recuperar y preservar simultáneamente las condiciones externas e internas de equilibrio macroeconómico”, agregó el BCRA.

La opinión de los analistas

“Es un paso muy positivo que la Argentina haya accedido por primera vez al mercado internacional voluntario de deuda, a tasas inferiores al 10%, aunque el monto es muy bajo como para hacer una diferencia significativa en el rumbo económico”, dijo el economista Marcos Buscaglia, director fundador de la consultora Alberdi Partners.