Con la mira en los mercados y en el riesgo país, Javier Milei presenta su regla fiscal: déficit cero total para 2025

El presidente Javier Milei presentará hoy el proyecto de Presupuesto 2025. Se espera que lo haga a través de un mensaje que dure unos 30 minutos brindando una explicación conceptual para llegar al déficit fiscal cero total el año próximo, esto es incluyendo el pago de la deuda.

Así, el oficialismo se apresta a llevar al Congreso su primer ejercicio de ingresos y gastos del Estado. Buscará su aprobación abriéndose una instancia que representará para el Gobierno un reto en lo económico -deberá mostrar ser capaz de llevar a la realidad sus ideas-, sino también en lo político: la LLA se halla en minoría en ambas Cámaras y se espera un debate áspero con los gobernadores que reclamarán obras a cambio de apoyo y votos en el Parlamento.

Según fuentes oficiales consultadas para este texto, Milei planificó tres bloques para hablar esta noche. Una primera parte con un repaso de las crisis argentinas, una segunda con la definición y establecimiento de la regla de déficit cero y una tercera de cara a futuro.

No se espera que abunde en los detalles de los números macro del Presupuesto, que se conocerán cuando el proyecto ingrese al Congreso. Sería hoy después del discurso de Milei.

El Presidente terminó de ultimar el contorno de su alocución el viernes con su asesor, Santiago Caputo. Previamente había tenido también un encuentro con Luis Caputo, el ministro de Economía. El discurso quedó resumido en 30 páginas para que no dure mucho más de treinta minutos y no haya desvíos en la palabra fuera del tema Presupuesto.

Milei se puso como objetivo centrarse en el aspecto económico del discurso. Transmitir el mensaje de déficit cero de cara a la apertura del mercado de mañana, luego de que el viernes cerrara el riesgo país en 1.407 puntos, el nivel más bajo en tres meses. “Se tiene que desplomar”, decían en la Casa de Gobierno el viernes al término de la rueda de mercado sobre el índice de JP Morgan que mide la sobretasa que tiene que pagar el Estado argentino respecto a la tasa de los bonos del Tesoro de EE.UU. a 10 años.

Una idea inicial del Gobierno había sido que el discurso fuera mañana. Primó el plan de hacerlo antes de que abriera el mercado.

En el primer bloque Milei hablará de los hechos estilizados del déficit fiscal y las crisis argentinas. En la teoría económica, por ‘hechos estilizados’ se entiende todos aquellos patrones o regularidades en las estadísticas de series económicas y que Milei suele citar para explicar, a lo Mario Vargas Llosa, cuando se jodió la Argentina (para Milei, desde que hay déficit fiscal).

El Presidente explicará sin embargo que el estancamiento no sólo es por culpa del rojo fiscal sino también del tamaño del Estado, ya que un país puede tener las cuentas en orden pero si el gasto público equivale a una porción significativa del PBI, la economía no crecerá.

En el segundo bloque enunciará la regla de déficit cero total. El Presidente ya había adelantado el tema el martes pasado, a través de X.

¿Qué significa preguntó Clarín a una fuente del Gobierno la regla de déficit cero?

“Que la relación deuda y PBI no sea creciente y el país muestre solvencia y capacidad de pago. Será cuestión de tiempo para que el riesgo país se desplome”.

Se espera el discurso contenga por momentos términos técnicos. Que los intereses de la deuda deberán igualar al superávit primario en 2025 (el colchón del superávit fiscal primario se usará para pagar vencimientos de deuda y así se llegaría al déficit cero en el resultado financiero o total), los ingresos tributarios esperados para el año próximo saldrán de una estimación y habrá un gasto público inducido y otro discrecional. El primero dependerá del comportamiento de la actividad económica y la inflación (la macro), el segundo estará atado a “ponderadores”.

¿Y los supuestos macroeconómicos como inflación, PBI, dólar?

Primero, se conocerán con el proyecto ingresado al Congreso tras el discurso. Segundo, “No interesa discutir si la inflación esperada es más o menos un punto”, dicen cerca del Presidente. “El proyecto tiene números pero el déficit cero es independiente del escenario macro. En todo caso lo que se verá es un escenario base a los efectos de determinar las ponderaciones del gasto”.

Por último, ¿esta regla de déficit es como las de Domingo Cavallo en 2001 o Mauricio Macri en 2018?

En el Gobierno responden que “no tiene esas características porque acá el ajuste recaerá sobre el gasto discrecional”. Y que en la regla fiscal de déficit cero de Milei neutralizará el riesgo macroeconómico, mientras que en 2001 y 2018 las cuentas estaban lejos del equilibrio. Milei explicó en reuniones previas que la nueva regla busca “hedgear” el riesgo de cualquier variación inesperada -actividad, inflación o cambiaria- con el equilibrio presupuestario. De ahí que, según su mirada, las cifras que se conozcan de inflación o el dólar sean “un escenario base” y en caso de que se alteren, será el gasto el que se acomode para cumplir la regla déficit cero.

La hipótesis del Gobierno es que el déficit fiscal cero total se mantenga más allá si ocurre un salto o no del dólar, o si la inflación es más alta o la economía crece menos. Para el Presidente la clave es demostrar la solvencia. “Además, el Tesoro ya tiene el financiamiento para cumplir sus obligaciones en 2025”, aseguran.

El Gobierno hoy administra el Estado con el Presupuesto 2023, que a su vez había sido aprobado en diciembre 2022. El marco actual fue reconducido, ajustado por las normas que habilita la Ley 24.156. El Presupuesto aprobado para 2023 fue de $ 28,9 billones y terminó en $ 40,4 billones.

La presentación del Presupuesto del Gobierno se hace en parte en cumplimiento de la ley de Administración Financiera. Pero también en el marco de las conversaciones entre el país y el FMI, tanto por el actual programa en curso como por las expectativas de uno nuevo que implique desembolsos frescos. Por eso mismo el organismo seguirá de cerca las negociaciones políticas en el Congreso y ver qué grado de acuerdo hay entre Milei y la oposición para prestar más plata.